헤지펀드 업계의 부침에 대한 본서의 훌륭한 설명은 이십대의 헤지펀드 지망자들이 알 수 없는 역사이다. 펀드매니저 지망생들과 헤지펀드에 관여해야 할 정치인들이 읽어야 할 책이다. Financial Times
헤지펀드의 역사, 대가들의 승리와 실패 들에 대한 훌륭한 스토리이다. 저자는 적절한 경제 이론과 시장의 역사를 섞어서, 복잡한 트레이딩 전략을 쉽게 해설하는 뛰어난 솜씨를 발휘하였다 Washington Post
김지욱
현 삼성증권 IB본부 기업금융담당 이사.
연세대학교 법학과 및 동 대학원을 졸업한 후, JP모건, BNP파리바, HSBC, 대우증권, 한국외환은행 등을 거치면서 지난 17년간 투자은행(IB)부문에서 근무해왔다. 주요 업무영역은 한국 주요 기업들에 대한 M&A 및 각종 파이낸싱 자문업무이다. 역서로 “KKR스토리”, “풀스골드” 등 있다.
이선규
현 우리투자증권 Equity파생 그룹장
UC Berkeley 통계학과 및 연세대학교 대학원 응용통계학과 졸업 후, 대우증권, LG투자증권을 거치면서 주식관련 장외파생상품 부분에서 근무해 왔다. 현재 ELS, ELW, Equity Swap 및 주식관련 장외파생상품 trading, Sales 및 장내 선물, 옵션 Trading부분을 담당하고 있다.
김규진
연세대학교 경영학과를 졸업하고 대우증권에서 국제금융,런던 이머징마켓팀, ABS & 파생상품부에서 근무했다. 한국자산관리공사에서 부실채권과 구조조정에 참여했고 법무법인 한빛 금융연구실을 거쳐 다산회계법인에서 종합적인 컨설턴트 역할을 수행하고 있다. 저서 ‘Private Equity’투자, ‘기업구조조정총설’(공저), ‘파생상품의 이해와 활용’, 공역서 ’ 헤지펀드 핸드북’, ‘신용파생상품의 이해와 활용’, 이 있다.
MORE MONEY THAN GOD - Hedge Funds and the New Elite
by Sebastian Mallaby
“헤지펀드 열전”- 신보다 돈이 많은 코네티컷의 엘리트들
서문: 알파의 게임
1장. 헤지펀드의 대부 알프레드 윈슬로우 존스
사회학자 및 포천지 기자 경력
현대 포트폴리오 이론을 앞서 가다
알프레드 존스의 비밀 유지
종목 선정의 아웃소싱
헤지펀드 업계의 형성
2장. 역발상 투자가 마이클 스타인하트
1세대 헤지펀드의 붕괴
스타인하트의 역발상 투자
스타인하트의 블록트레이딩
3장. Paul 사뮤엘슨의 Commodities Corp투자
원자재 계량분석 펀드의 출범
원자재 추세 추종 모델
외환 트레이딩 진출
Commodities Corp의 성공 요인
4장. 금융의 연금술사 조지 소로스
주말 철학자 겸 헤지펀드매니저
균형의 반전 추구 투자
플라자 합의 직전의 달러 매도
블랙먼데이에서 소로스의 손실
매크로 헤지펀드의 정착
효율적 시장 이론의 퇴조
5장. 타이거펀드의 줄리안 로버트슨
종목 선정 능력 토론
타이거펀드의 종목 선성
타이거펀드의 해외 주식 매입
타이거펀드의 매크로 진출
예일 재단의 절대수익률 구상
사건중심(event driven)헤지펀드 Farallon
재단들의 사건중심 헤지펀드 투자
Farallon의 인도네시아 은행 인수
Farallon의 수자원 투자 실패
저 유동성 자산 투자의 문제
13장. 암호해독가 출신 퀀트펀드
단기 패턴 포착 알고리즘
최초의 경쟁사 Shaw의 출현
튜더 존스의 진입
인공지능의 참여
Renaissance의 내부 체계
14장. 위기의 예감: 다수전략펀드
다수전략펀드의 급성장
Citadel의 아마란스 자산 인수
다수운용전략의 위험성
15장. 금융위기: 서브프라임 공매도 대 퀀트 위기
존 폴슨의 서브프라임 공매도
은행과 헤지펀드 간의 서브프라임 대응 비교
Sowood펀드의 유동성 위기
계량분석 헤지펀드의 위기
계량분석 펀드 위기에 대한 사후 평가
16장. 리먼 파산의 헤지펀드에 대한 영향
공매도 전문 헤지펀드
매크로와 주주행동주의 헤지펀드
튜더 존스의 주가 하락 예측
Citadel의 유동성 위기 극복
헤지펀드의 생존
추천사
미국의 경기침체와 유럽국의 재정 위기 우려가 대두한 상황에서 아시아가 세계 경제를 이끄는 견인차 역할을 맡았으며, 한국 금융은 국가경제적 위상에 맞는 아시아의 금융 중심지로서의 위치를 확보해야 할 시대적 과제를 안고 있습니다. 이를 위해 우리 나라 금융시장에도 헤지펀드와 프라임브로커 제도 도입이 추진되고 있습니다
이미 Citadel, SAC 등 미국의 유력 헤지펀드들이 아시아에 수년전부터 직접 진출한 바 있고, 최근 헤지펀드 전문가들이 아시아에 독립 헤지펀드 설립으로 가세하였습니다. 대륙계 토종 펀드 중에서도 Ortus Capital Management는 이미 27억 달러의 운용자산 규모로 알려져 있습니다. 국내에서도 제도 도입 시기 자체는, 2011년 8월 초 미국의 AAA신용 등급 상실 국면에서 주식 공매도 제한조치가 3개월 동안 재차 발동되는 우여곡절이 있기는 하였지만, 일단 무르익었다고 판단됩니다.
헤지펀드는 거대한 업계로 성장해오면서 주식 운용과 상품거래소 트레이더의 양대 계통에서 인맥이 형성되어 왔으며, 거대 투자은행들과 인력 교류가 이루어졌습니다. 이들은 90년대에 레버리지와 파생상품을 선도하였으며, 헤지펀드 업계가 뉴욕과 런던, 바하마의 휴양지를 중심으로 밀접한 유대 관계를 맺고 있는 점에서 볼 때 그들에게도 역시 인맥은 중요합니다. 그러한 관점에서 ‘헤지펀드 열전’은 헤지펀드의 역사와 트레이딩 모티브를 소개하고, 왜 여타 금융섹터 대비하여 경쟁력을 가지는지에 대한 이론적인 배경까지도 제시하고 있어서, 국내금융의 트
레이딩 마인드 정립 및 리스크 관리 제고에도 유익할 것입니다.
아시아 시장에 진출한 헤지펀드들이 수익을 얻으면서 아시아 저개발 자본시장의 성장속도를 높여 주는 긍정적인 효과를 제공하고, 여기에 한국계 펀드들이 참여하는 순기능을 발휘할 것을 기대하여 봅니다. 이 책의 공역자들은, 현재 마켓의 최일선에서 헤지펀드의 한국 도입을 지켜보고 있는 현업 종사자들이므로, 독자들에게 보다 현실감 있게 다가갈 수 있을 것으로 확신하기에 이 책을 적극 추천하는 바입니다
2011.10.
김성태 트러스트 인베스트먼트㈜ 회장
(전 대우증권 사장, 전 흥국생명 사장, 전 LG증권 사장
전 뱅커스트러스트 서울지점 자금본부장)
역자 서문
헤지펀드는 원래 주식의 보유와 공매도를 병행하여 시장 위험을 헤지하였으나, 헤지를 걸지 않는 경우도 많아 용어 정의가 혼란스럽다. 헤지펀드가 무엇인가라는 질문에 대한 답변으로 "2와 20을 받는 모든 것" 이라는 농담이 있다. 여기에서 2%는 연간 운용수수료이고 20%는 성과보수를 말한다. 최초의 알프레드 존스의 헤지펀드에서는 2%가 없이 20%만 받았고, 초기에 생성된 운용수수료는 1%였다고 한다. 헤지펀드들은 이같이 유리한 수수료율을 만들어 냈고, 본서의 ‘신보다 돈이 많다’ 는 부제는 ‘주피터’란 별명을 가진 JP Morgan을 능가한다고 워싱턴의 청문회에서 의원이 사용한 표현으로부터 나온 것이다.
헤지펀드는 조지 소로스를 제외하고는 신비 속에 쌓여 있었다. 소로스도 ‘금융의 연금술(Alchemy of Finance)’ 저서를 통해서 플라자 합의 당시의 달러 매도와 영국 파운드화 매도 차익이 알려진 후에 유명세를 탔고, 당시에는 거의 알려지지 않았다. 헤지펀드는 주식의 종목선정가들과 원자재 딜러들을 양 축으로 하여 탄생하였지만, 이후 funds of funds와 다수운용전략(multistrategy)으로 발전하였다. 다수운용전략 헤지펀드는 Long Term Capital을 효시로 하여 투자은행의 트레이딩 데스크가 펀드로서 독립한 현상으로 보인다. 이들의 활동 영역은 투자은행의 Prime Broker서비스를 통해 금융•자본시장과 밀접하게 연결되어 있다. 글로벌 금융의 동조화로 전세계 주식시장들의 변동성 간에 상관관계가 높아졌으므로 헤지펀드와 같은 대체투자가 기존포트폴리오에 추가될 필요가 있었음에 이론의 여지가 없는 것으로 보인다.
원저자는 초기 빅3(퀀텀, 타이거, 스타인하트) 와 주니어3(튜더 존스, 무어, 캑스톤)의 족보를 기록하였을 뿐만 아니라 엘리오트 파동, 추세 올라타기, 모멘텀의 반전을 노리는 역발상 투자와 트레이딩 심리전, 신흥시장 투자, 대학재단의 투자에 대해서도 당사자들을 취재하여 소개하였다. 또한 3년 간의 집필 기간을 거쳐서 2010년에 발간하였으므로 2008년의 금융위기에서 금융주의 공매도를 금지당하고 계량분석(quant) 모델이 작동하지 않았던 헤지펀드 들의 고초를 상세히 기록해 주고 있다. 따라서 역자들은 본서가 헤지펀드의 역사와 트레이딩 교재로서 역할을 할 것으로 믿는다.
오랜 기간 작업을 지원해 주신 삼성증권, 우리투자증권, 다산회계법인 및 출판사와 성원해준 가족들께 감사를 드린다.
2011. 10 김지욱, 이선규, 김규진
뒷표지
우리 시장에서도 추세 올라타기, 모멘텀의 반전을 노리는 역발상 투자와 트레이딩 심리전이 충분히 활용되고 있으나, pair trading을 도입하면 시장위험이 헤지되는 만큼 레버리지의 활용도를 높일 수 있다고 본다. ‘헤지펀드 열전’의 대가들의 트레이딩 멘탈리티는 현재의 시장에서도 귀감이 되며, 특히 해외 자본시장 진출에 동반하여 활용할 소중한 도구가 될 것이다.
ING자산운용 최홍 사장
헤지펀드 매니저는 금융벤처를 하는 사람이다. 신기술을 개발한 벤처사업가가 보상을 받듯이 헤지펀드매니저들도 새로운 경제현상을 남보다 먼저 조기에 발견하여 이를 창의적인 방법으로 투자하여 보상을 받는다. 금융시장에서 자산가격은 본질가치로부터 이탈하다 궁극적으로는 본질가치로 회귀하게 된다. 이로 인해 버블이 발생하다가 터지기도 하지만 이 과정에서 때로는 역발상의 방법으로 때로는 추세를 따르는 모멘텀투자로 위험을 통제하면서 정상적인 수익률보다 높은 수익률을 올리는 방법에 관심을 가지는 사람에게는 이 책은 반드시 읽어야 할 교과서이다.
중앙대학교 경영전문대학원 원장 오규택
본 도서는 글로벌 금융시장에서 헤지펀드들이 어떠한 영향력을 행사하였는지에 대해 사례를 중심으로 기술하고 있다. 오늘날 헤지펀드들이 다양한 통로를 통해 경제시스템에 영향을 미치고 있다는 것은 부인할 수 없다. 그들의 투자 전략을 통해서 연방은행의 금리를 변화시키기도 하고 한 국가의 외환정책에 치명적인 영향력을 행사하기도 한다. 본 도서를 통해 과거 헤지펀드들의 행동에 대한 이해를 넓히는 것은 매우 중요하다. 헤지펀드 도입을 고려하는 우리나라의 정부, 기업, 투자자 모두에게 미래의 전망을 그나마 정확히 할 수 있게 할 것이다.
서울대학교 경영대학 교수 채준
커뮤니티 미디어소식 
